技艺落地难、赢利方式苦，提到无东谈主驾驶卡车，行业向来不会将其归为一门性感的生意。

夙昔几年，诸多自动驾驶卡车公司王人在试图复兴，自动驾驶卡车究竟能不成赢利。于今，这个问题依然莫得圭表谜底。

近日，零一汽车递交港股招股书，展示了不同的解法。这家建树仅三年的公司，2025年收尾收入5.22亿元，同比增长320.8%；全年委派新动力智能重卡1176辆，是上一年的4倍以上。

更值得眷注的是，夙昔三年，零一汽车毛损率从287.2%快速收窄至2.5%，距离毛利转正仅一步之遥。与此同期，净亏空却从1.14亿元扩大至2.81亿元，经营行径现款流连气儿三年净流出。

一面是越来越接近盈利的整车业务，一面是执续扩大的亏空和研发插足。与不少自动驾驶卡车公司从软件和算法切入不同，零一汽车选拔了一条更重的道路。

一位知情东谈主士告诉雷峰网，在公司建树之初，好多投资东谈主王人曾残忍零一汽车联创兼CEO黄泽铧复制第二个图森将来，先作念自动驾驶有蓄意，然后入部属手融资、上市。

但黄泽铧最终选拔了造车。

一方面，新动力重卡业务正在匡助零一汽车快速跨过营业化门槛。零一汽车自研电驱桥、热料理系统和整车按捺系统，通过正向开导裁汰整车分量和能耗。

据知情东谈主士显现，比较部分同类居品，零一汽车部分车型可减重约一吨，能耗裁汰15%至20%。本年前五个月，其新动力重卡销量已冲突1000辆。

另一方面，零一汽车并不知足于成为一家新动力重卡企业。招股书自大，其议论是构建再行径力智能重卡、无东谈主重卡处分有蓄意到自动驾驶货运运营体系的竣工闭环。这意味着，零一汽车既是一家重卡公司，亦然一家自动驾驶公司。

不外，在这套模式着实跑通之前，亏空、现款流压力以及执续融资需求，仍然是其必须濒临的本质。

营收五亿元，不再越卖越亏

零一汽车最大的变化发生在2025年。

招股书自大，2024年全年，零一汽车委派272辆新动力智能重卡，收入1.24亿元。但到了2025年，其委派量达到1176辆，同比增长超过3倍；营业收入达到5.22亿元，同比增长320.8%。

这一收货来得并龙套易。一位知情东谈主士告诉雷峰网，2024年是新动力重卡行业价钱战最浓烈的一年。2023年，一辆新动力重卡售价仍可达到70万元阁下，但跟着传统商用车巨头跟进，同类居品价钱一年内降价10万至20万元。

关于刚刚推出量产车型的零一汽车而言，这意味着每卖出一辆车，王人可能带来亏空。

彼时，包括零一汽车在内的不少新动力重卡创业公司固然发布了居品，却迟迟未能进入大限制委派阶段。原因在于，一朝进入批量分娩和委派口头，采购、库存、分娩以及售后体系王人会赶快阔绰现款流。

一位知情东谈主士显现，零一汽车最艰难的时候，账上资金致使只够支执一个月的职工工资。

而后，零一汽车通过降本和供应链优化，压缩单车成本，仅用半年时分便冉冉缓解了毛利率和现款流压力。

零一汽车大概率先跨过委派门槛，也与其关于市集需求的判断干系。

夙昔几年，自动驾驶卡车行业一度热衷于资料主线叙事。部分企业将议论对准跨区域输送市集，但愿通过长头卡车、换电体系以及无东谈主驾驶能力大开增漫空间。

但零一汽车从建树之初便将重心放在中短途输送场景。比较跨区域资料输送，园区、口岸、物流园以及城市临近的固定领悟输送，运行半径更短，补能礼貌愈加显著，也更容易发达新动力重卡的经济性上风。

招股书自大，K8凯发中国官方网站2025年新动力智能重卡销售收入达到5.07亿元，占总收入的97.2%。其中，“小满”车型孝顺收入3.06亿元，占总收入58.7%；“惊蛰”车型孝顺收入2.01亿元，占比38.5%。

现阶段零一汽车仍然是一家典型的整车驱动型公司，但自动驾驶、无东谈主货运、大模子等意见，也正为其带来营收。

2025年，零一汽车无东谈主重卡处分有蓄意收入810万元，占总收入1.5%。限度2025年底，其累计委派15辆适配无东谈主驾驶处分有蓄意的重卡，2026年前四个月又新增委派41辆。

固然限制仍然较小，但这是零一汽车营业模式中最值得眷注的部分。

与一次性整车销售比较，无东谈主重卡处分有蓄意将来不仅包括车辆收入，还可能执续产生技艺做事费、运营做事费以及后续软件升级收入。

关于成本市集而言，这部分业务将来的发展速率，很可能决定零一汽车最终更接近一家新动力重卡企业，照旧一家自动驾驶科技公司。

毛利率接近转正，但零一汽车仍在重插足

只看亏空数字，零一汽车仍然是一家离盈利较远的公司，2023年至2025年，公司净亏空别离为1.14亿元、2.41亿元和2.81亿元。

但要是进一步拆解财务结构，会发现比较收入增速，零一汽车毛利率的改善速率致使更快。2023年，零一汽车毛损率高达287.2%；2024年快速收窄至34.7%；2025年进一步下落至2.5%。

关于一家刚刚进入限制委派阶段的新动力重卡企业而言，这意味着其还是十分接近毛利转正。

招股书对此给出的解释主要来自三个方面。

领先，限制效应运转放大。

2024年，零一汽车全年委派272辆新动力智能重卡；2025年委派量擢升至1176辆。跟着采购限制扩大，零一汽车关于电板、电驱桥、热料理系统等中枢零部件的议价能力同步擢升。本来在试点阶段难以摊薄的采购和制形成本，运转跟着销量增长而下落。

其次，来自整车平台执续迭代。

与许多传统重卡企业汲取“油改电”道路不同，零一汽车从建树之初便坚执正向开导，其中枢电驱桥、热料理系统和整车按捺系统均汲取自主研发有蓄意。

据悉，其从头想象整车架构，将电板嘱咐于底盘两侧，并将驱动电机、变速器、驱动桥以及部分赞成功能集成至电驱桥中，省去了衔接整车的长传动轴。

通过中枢零部件自研，零一汽车得以按捺成本、优化性能，并围绕整车需求进行快速迭代。

知情东谈主士示意，零一汽车量产车型还是搭载第二代电驱桥，第三代居品也已进入研发阶段。

第三，是业务结构改善。

2025年，无东谈主重卡处分有蓄意业务初次收尾收入孝顺，并录得4.3%的正毛利率。固然当今限制有限，但可能成长为零一汽车将来的主要业务。

传统新动力重卡业务实质上仍属于制造业，而无东谈主重卡处分有蓄意则疏导了自动驾驶软件、线控底盘以及运营平台等技艺附加值。要是将来技艺做事费和软件收入大概执续增多，其盈利能力表面上将高于整车销售业务。

不外，毛利率改善并不料味着公司还是进入盈利周期。

零一汽车仍然保执着极高强度的研发插足。2023年至2025年，公司研发用度别离达到7142万元、1.16亿元和1.26亿元。即便在收入快速增长的2025年，研发插足仍占营业收入的24.1%。

在新动力重卡行业，这么的研发强度并不常见，原因在于零一汽车承担着双重研发任务。

一部分资金插足用于整车平台研发，包括电驱桥、热料理系统、线控底盘等中枢零部件；另一部分则投向自动驾驶技艺，包括端到端多模态大模子、磨砺平台以及无东谈主重卡系统。

从经营层面来看，零一汽车正在用利润换技艺能力和市集份额。不管是早期新动力乘用车企业，照旧频年来的自动驾驶公司，王人曾履历过肖似阶段。

区别在于，零一汽车所处的新动力重卡市集仍然处于早期发展阶段，其将来能否将面前研发插足滚动为更高毛利的无东谈主重卡业务，仍有待市集考证。

要是说夙昔三年零一汽车评释了我方大概把车卖出去，那么接下来几年需要评释的，则是这些车辆积存的数据、算法和运营能力，是否足以支执一个更高利润率的营业模式。

而插足最终能否形成讲述K8凯发，将决定零一汽车将来是一家新动力重卡企业，照旧一家着实真理上的自动驾驶货运科技公司。